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投资策略：违约困局待解。上周信用债收益率上行中有所分化，AAA级企业债收益率平均上行1BP，AA级企业债收益率平均上行3BP、城投债收益率平均上行6BP。下一步表现如何？建议关注以下几点：1）信用债净增量仍低。继3月和4月信用债发行转暖后，受信用违约事件集中爆发影响，信用债净增量在5月再度转负。进入6月以后，信用债周度净增量由过去5周的-183亿转正至43亿、567亿，但主要由于到期量回落，发行量仍在低位。展望6月，按照目前的发行节奏，信用债净增量有望转正，但仍在较低位置，远远无法弥补非标收缩导致的融资缺口。2）广义基金减持信用债。5月信用债存量下降，主要由于短融（包括超短）、企业债存量下降。广义基金在总持仓增加2206亿的情况下，大幅减持信用债，其中短融超短融类减持429亿，企业债减持322亿，主要增持了同业存单和政金债。广义基金信用债持仓的降低一方面由于信用债净增量下降而被动减持，另一方面也显示广义基金对信用债配置动力不足，同时交易热情较低，主要选择一级市场参与。3）违约困局仍待解决。5月表外融资继续萎缩，表内贷款未有起色，信用债净增量转负，意味着表外转表内难度大、非标转标受阻。央行未跟随美国上调公开市场操作利率，一定程度上也是为了改善市场预期以维稳市场，但结构性去杠杆要求下，大水漫灌的可能性不大，而郭树清近期表示债市违约率仍较低，意味着当前债市违约仍不足以动摇监管方向。表外转表内的障碍主要是银行风险偏好（受制于资本充足率）较低和贷款政策限制（地产、城投等贷款受限），在看到银行大规模补充资本、政策限制放开之前，违约困局或仍将继续。

W·P·弗洛斯特说过：“在筑墙之前应该知道把什么圈出去，把什么圈进来。”只有真正知道自己想要的，有所追求的人，才能够去放弃眼前的诱惑，专注于更宏大的愿景。世人常谓清北好，但李一峰独爱川大，有何不可？根据自身定位，放弃清华，圈住川大，世俗意义上称之为傻，但这难道不是对自我更清晰的认知？

35个三线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。二手住宅销售价格上涨0.6%，涨幅与上月相同。//一二三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比涨幅均与上月相同或回落//初步测算，5月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨4.7%，涨幅与上月相同；二手住宅销售价格同比上涨0.3%，涨幅比上月回落0.5个百分点。

日前，中国证监会发布《关于修改<关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见>的决定》（以下简称《决定》）。《决定》进一步完善了重大违法强制退市的内容，不仅将欺诈发行、重大信息披露违法行为纳入强制退市情形，还将涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的重大违法行为纳入强制退市情形，拓展了退市制度的作用范畴，实现了对重大违法行为退市的全覆盖、无死角，充分体现了依法全面从严监管的理念和决心，对于进一步健全市场基础功能，增强市场主体活力，提高投资者信心，培育理性价值投资文化，形成优胜劣汰、有序进退的市场生态，意义重大，影响深远。

7、改革开放40年宝贵经验的九个“必须坚持”必须坚持党对一切工作的领导，不断加强和改善党的领导。必须坚持以人民为中心，不断实现人民对美好生活的向往。必须坚持马克思主义指导地位，不断推进实践基础上的理论创新。必须坚持走中国特色社会主义道路，不断坚持和发展中国特色社会主义。

发行人同意发行及各联席牵头经办人个别而非共同同意按总面值2.5亿美元价格认购及支付票据或促使认购人认购及支付票据。票据将根据有担保中期票据计划项下提取发售及发行，并预期于2019年9月12日或前后发行。票据发行估计所得款项净额经扣除佣金及行政支出后约为2.475亿美元。发行人拟将票据发行所得款项净额用于集团业务发展、一般公司用途及将现有债务再融资。